红海优配林清轩拟赴港上市：吴晓波参股，最贵单品标价近2000元，毛利率高达82.5%

　　蓝鲸新闻5月31日讯（记者汤诗韵）5月29日红海优配，上海林清轩生物科技股份有限公司（以下简称“林清轩”）正式向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。这家以山茶花成分著称的国货品牌，或有望成为港股“国货高端护肤第一股”。

　　山茶花精华油卖了3000万瓶，公开叫板香奈儿

　　国货护肤品牌林清轩创立于2003年，招股书称其专注于提供基于天然、山茶花成分的高端护肤改善方案。公司开创“以油养肤”理念，首创山茶花面部精华油。成立以来，林清轩获得了雅戈尔时尚、吴晓波旗下头头是道、上海凯辉创美、佛江南春旗下达隆发展、碧桂园创新旗下汇碧基金等知名公司和机构的投资。

　　招股书显示，林清轩在2022年至2024年的收入分别为6.91亿元、8.05亿元、12.1亿元，归母净利润分别为-587.1万元、8451.8万元、1.87亿元，增速显著。

　　其中，林清轩山茶花精华油是业务增长的核心引擎。这一明星大单品自2014年以来连续11年于所有面部精华油产品中位居全国榜首，截至2024年12月31日累计销售逾3000万瓶。仅在2024年，山茶油精华油产品就贡献了4.48亿元的收入，几乎撑起了林清轩全年近四成的营收。

　　多年来，该品牌持续强化山茶花成分养肤概念。2022年，林清轩创始人孙来春公开指责香奈儿不正当竞争，后者当时发布了红山茶花系列护肤新品。孙来春表示香奈儿曾挖走多位林清轩一线员工，此番转入红山茶护肤赛道是一场早有预谋的宣战。

　　值得一提的是红海优配，“高端”一词在林清轩招股书中出现了150余次。

　　招股书介绍其核心产品售价介乎人民币200元至800元不等。依照林清轩天猫旗舰店页面，其明星单品山茶花油5.0不同规格售价在425-1119元之间，50ml的山茶花精华面霜售价约1880元（前述价格均不含折扣）。

　　截至2024年底，林清轩在全国共有506家线下门店，接近半数布局在一线和新一线城市。其中超过95%的门店位于购物商场，有门店直接开在国际大牌如雅诗兰黛的隔壁。

　　毛利率高达82.5%，今年曾因功效宣传不合规被罚

　　招股书显示，林清轩的总收入在过去三年间实现翻番，2022年至2024年的复合年增长率为32.3%。据灼识咨询资料，于往绩记录期间，收入增长率高于行业平均水平。2025年前4个月其销售额较去年同期实现大幅提升，增长态势依旧强劲。

　　与此同时，林清轩的毛利率表现也十分亮眼。过去三年，林清轩的毛利率从78%增长至82.5%。其中，精华油和精华液的毛利率分别高达85%、88%。

　　一组可以对比的数据是，华熙生物2024年的毛利率为74.1%，雅诗兰黛最新财报显示毛利率升至73.5%。换言之，200元林清轩产品的毛利大概在165元左右，溢价相当可观。

　　对此，招股书解释为“采取更具成本效益的促销策略”、“实施更高效成本控制措施”等原因。

　　从财务数据上看，林清轩并未完全摆脱国产美妆“重营销轻研发”的行业通病。

　　截至2024年底，林清轩累计获得超过500项配方及80项专利。2022年至2024年，其研发成本分别为2112万元、1974.5万元和3040.4万元。研发支出持续增加，但研发强度（研发投入占营收比例）从3.1%下降到2.5%。而华熙生物、贝泰妮的这一数据分别为8.7%、5.1%，与业内其他国货美妆品牌相比，林清轩的研发强度并不算高。